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每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流

2011-12-3 22:20:52   來源:本站原創(chuàng)   佚名
    
每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流指用公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入(收到的錢)-經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流出(花出去的錢)的數(shù)值除以總股本。即每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~(每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流)=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~/年度末普通股總股本。
概念
  每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流是最具實(shí)質(zhì)的財(cái)務(wù)指標(biāo),其用來反映該公司的經(jīng)營(yíng)流入的現(xiàn)金的多少,如果一個(gè)公司的每股收益很高 或者每股未分配利潤(rùn)也很高,如果現(xiàn)金流差的話,意味該上市公司沒有足夠的現(xiàn)金來保障股利的分紅派息,那只是報(bào)表上的數(shù)字而已沒有實(shí)際的意義。
意義
  對(duì)于發(fā)行股票的公司,將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額除以發(fā)行的股票的數(shù)量,就可以得出每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量。
  這一指標(biāo)主要反映平均每股所獲得的現(xiàn)金流量,隱含了上市公司在維持期初現(xiàn)金流量情況下,有能力發(fā)給股東的最高現(xiàn)金股利金額。公司現(xiàn)金流強(qiáng)勁,很大程度上表明主營(yíng)業(yè)務(wù)收入回款力度較大,產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)性強(qiáng),公司信用度高,經(jīng)營(yíng)發(fā)展前景有潛力。但應(yīng)該注意的是,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量并不能完全替代凈利潤(rùn)來評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力,每股現(xiàn)金流量也不能替代每股凈利潤(rùn)的作用。上市公司股票價(jià)格是由公司未來的每股收益和每股現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值來決定的。盈虧已經(jīng)不是決定股票價(jià)值唯一重要因素。單從財(cái)務(wù)報(bào)表所反映的信息來看,現(xiàn)金流量日益取代凈利潤(rùn),成為評(píng)價(jià)公司股票價(jià)值的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。
計(jì)算
  經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量計(jì)算是以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的,不僅要考慮收入、成本,還要區(qū)分付現(xiàn)成本與非付現(xiàn)成本。在考慮所得稅因素的情況下,凈現(xiàn)金流量計(jì)算變得比較復(fù)雜:
  首先,須根據(jù)收入、付現(xiàn)成本、非付現(xiàn)成本計(jì)算稅前利潤(rùn);
  然后,再按稅前利潤(rùn)和所得稅率計(jì)算所得稅,并算出凈利潤(rùn);
  最后,還得在利潤(rùn)的基礎(chǔ)上加回非付現(xiàn)成本,才能得出凈現(xiàn)金流量。
  經(jīng)營(yíng)期各年凈現(xiàn)金流量的計(jì)算:
  通用計(jì)算步驟
  例如:已知某固定資產(chǎn)項(xiàng)目需要一次投入價(jià)款100萬元,資金來源系銀行借款,利息率10%,建設(shè)期為1年,發(fā)生資本化利息10萬元。該固定資產(chǎn)可使用10年,按直線法折舊,期滿有凈殘值10萬元。投入使用后?墒菇(jīng)營(yíng)期1-7年每年產(chǎn)品銷售收入(不含增值稅)增加80.39萬元,第8-10年每年產(chǎn)品銷售收入(不含增值稅)增加69.39萬元,同時(shí)使1-10年每年的經(jīng)營(yíng)成本增加37萬元。該企業(yè)的所得稅率為33%。投產(chǎn)后第7年末歸還本金,此前連續(xù)7年每年末支付利息11萬元。
  根據(jù)題意,經(jīng)營(yíng)期付現(xiàn)成本每年為37萬元;非付現(xiàn)成本包括:每年折舊10萬元{[(100+10)-10]÷10}、前7年每年利息11萬元。
  按通常的做法,經(jīng)營(yíng)期各年凈現(xiàn)金流量的計(jì)算步驟:
 。1)每年總成本:
  1-7年為,付現(xiàn)成本37萬+折舊10萬+利息支出11萬=58萬
  8-10年為,付現(xiàn)成本37萬+折舊10萬=47萬
 。2)每年?duì)I業(yè)利潤(rùn):
  1-7年為,收入80.39萬-成本58萬=22.39萬
  8-10年為,收入69.39萬-成本47萬=22.39萬
 。3)每年應(yīng)交所得稅:
  1-7年為,22.39萬×33%=7.39萬
  8-10年為,22.39萬×33%=7.39萬
 。4)每年凈利潤(rùn):
  1-7年為,22.39萬-7.39萬=15萬
  8-10年為,22.39萬-7.39萬=15萬
  (5)每年凈現(xiàn)金流量:
  1-7年為,凈利潤(rùn)15萬+折舊10萬+利息支出11萬=36萬
  8-10年為,凈利潤(rùn)15萬+折舊10萬=25萬
  這種計(jì)算方法比較繁瑣,很容易發(fā)生差錯(cuò),也不便記憶。
  茲介紹一種簡(jiǎn)便快捷的方法,可一步求出凈現(xiàn)金流量。其包括兩個(gè)部分:(1)將“收入”減“付現(xiàn)成本”,然后乘以(1-所得稅率);(2)將“非付現(xiàn)成本”乘以“所得稅率”。兩者之和即為凈流量。
  仍以上題為例:
  1-7年的凈現(xiàn)金流量為:(80.39-37)×0.67+(10+11)×0.33=36(萬元)
  8-10年的凈現(xiàn)金流量為:(69.39-37)×0.67+10×0.33=25(萬元)
原理
  如果沒有“非付現(xiàn)成本”存在,凈現(xiàn)金流量就會(huì)同凈利潤(rùn)金額一致——均為收入減付現(xiàn)成本,再扣除所得稅后的金額,這就是前半部分。
  至于“非付現(xiàn)成本”,本身并不產(chǎn)生現(xiàn)金流量,在直線法下根本毋須考慮,但非付現(xiàn)成本卻會(huì)影響凈利潤(rùn),且進(jìn)一步影響所得稅,因此,需考慮所得稅因素的凈現(xiàn)金流量計(jì)算,必須計(jì)算非付現(xiàn)成本的影響。該影響是:不但不引起現(xiàn)金流出,反而減少了所得稅額,從而減少現(xiàn)金流出。這就是后半部分的理由。
  此外,在計(jì)算凈現(xiàn)金流量時(shí)必須注意:確定現(xiàn)金流量有“全投資假設(shè)”,借入資金也作為自有資金對(duì)待。因此,歸還借款本金、利息均不會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金流出。借款利息資本化只影響固定資產(chǎn)原值、折舊的金額;歸還本金不需作任何處理;歸還利息僅看作是預(yù)提利息費(fèi)用。
辨析
  每股現(xiàn)金流與每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的區(qū)別
定義
  關(guān)于現(xiàn)金流,有兩種,分別是:每股現(xiàn)金流和每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流;;
  每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流是每股現(xiàn)金流的組成部分之一。每股現(xiàn)金流等于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流、投資活動(dòng)現(xiàn)金流和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流之和。
  每股現(xiàn)金流:指用公司現(xiàn)有的貨幣資金(現(xiàn)金)/總股本;
  每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流:是指用公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入(收到的錢)-經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流出(花出去的錢)的數(shù)值除以總股本;
  企業(yè)年報(bào)中有每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流,而沒有每股現(xiàn)金流。
區(qū)別
  兩者名稱相似,但所代表的意思卻是截然不同。
  例如:有的上市公司正處于快速擴(kuò)張階段,它需要把賣產(chǎn)品收回來的現(xiàn)金繼續(xù)投入,而且僅靠自已經(jīng)營(yíng)發(fā)展得來的現(xiàn)金還不夠,還必須抓緊各種機(jī)會(huì)融資,搶占市場(chǎng)規(guī)模,這才會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)金流為負(fù)的情況,這種情況是良性的,不需要擔(dān)心(房地產(chǎn)行業(yè)最能說明這一點(diǎn))。
  正常情況下,如果每股現(xiàn)金流為負(fù),則是比較令人擔(dān)心的了,因?yàn)楣镜馁Y金鏈隨時(shí)會(huì)斷裂,經(jīng)營(yíng)狀況隨時(shí)會(huì)惡化,要非常小心。而每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)卻也不見得會(huì)有什么大問題,這是需要區(qū)別對(duì)待的,一家公司的財(cái)務(wù)狀況如何,必須兩者組合才會(huì)判斷準(zhǔn)確。
  給你舉個(gè)例子:萬科的每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流就是負(fù)的,但這卻沒有好什么大驚小怪的,因?yàn)槿f科現(xiàn)在正處于快速擴(kuò)張階段,它需要把賣房子收回來的現(xiàn)金繼續(xù)拿至買地,而且僅靠自已經(jīng)營(yíng)發(fā)展得來的現(xiàn)金還不夠,還必須抓緊各種機(jī)會(huì)融資,搶占市場(chǎng)規(guī)模,這才會(huì)出現(xiàn)你所說的現(xiàn)金流為負(fù)的情況,這種情況是良性的,不需要擔(dān)心。同樣拿萬科做例子,它的每股現(xiàn)金流就是正的,07年報(bào)中顯示,它手中握有超過170億現(xiàn)金,每股現(xiàn)金流達(dá)2.17元,這就很讓人放心。反之,如果每股現(xiàn)金流為負(fù),則是比較令人擔(dān)心,因?yàn)楣镜馁Y金鏈隨時(shí)會(huì)斷裂,經(jīng)營(yíng)狀況隨時(shí)會(huì)惡化,要非常小心。
  一般來說,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入占現(xiàn)金總流入比重大的企業(yè),經(jīng)營(yíng)狀況較好,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低,現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)較為合理。其次,分別計(jì)算經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金支出、投資活動(dòng)現(xiàn)金支出和籌資活動(dòng)現(xiàn)金支出占現(xiàn)金總流出的比重,它能具體反映企業(yè)的現(xiàn)金用于哪些方面。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金支出比重大的企業(yè),其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況正常,現(xiàn)金支出結(jié)構(gòu)較為合理。 (南方財(cái)富網(wǎng)SOUTHMONEY.COM)

(責(zé)任編輯:張曉軒)

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