白糖期貨實(shí)時(shí)行情：終端補(bǔ)貨概率較大 白糖近強(qiáng)遠(yuǎn)弱

　　一、行情回顧

　　4月份，內(nèi)外糖市的主基調(diào)均為漲價(jià)，但I(xiàn)CE原糖價(jià)格漲勢為挑頭上漲，鄭糖07合約漲勢偏緩，為拐頭上漲，內(nèi)盤相對理性。

　　目前，本半球印度、中國減產(chǎn)已成明牌，泰國產(chǎn)量和出口量不及預(yù)期尚不能緩解國際糖市供應(yīng)緊張的形勢;而巴西中南部2023/24榨季，不僅港口擁堵問題嚴(yán)重，還有超過平均水平的降雨影響了收榨進(jìn)程，遠(yuǎn)水難解近渴。

　　5月份，隨著我國食糖消費(fèi)進(jìn)入旺季，國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)情況以及進(jìn)口利潤修復(fù)帶來的新增供應(yīng)問題需要關(guān)注。

　　二、全球白糖供需

　　2.1巴西港口擁堵問題再度嚴(yán)重

　　巴西港口等待裝運(yùn)食糖的船只在增加，等待裝運(yùn)的食糖數(shù)量也在增加。截至4月12日當(dāng)周，巴西港口等待裝運(yùn)食糖的船只數(shù)量已從上周的37艘升至45艘，港口等待裝運(yùn)的食糖數(shù)量從上周的132.28萬噸增至194.97萬噸，其中桑托斯港等待出口的食糖數(shù)量為144.39萬噸，帕拉納瓜港等待出口的食糖數(shù)量為40.26萬噸。

　　截至4月19日當(dāng)周，巴西港口等待裝運(yùn)食糖的船只數(shù)量為50艘，較上周增加了5艘，港口等待裝運(yùn)的食糖數(shù)量為214.36萬噸，較上周增加了19.39萬噸，其中，桑托斯港等待出口的食糖數(shù)量為165.8萬噸，帕拉納瓜港等待出口的食糖數(shù)量為40.26萬噸。

　　2.2泰國食糖產(chǎn)量增幅以及出口不達(dá)預(yù)期

　　在印度減產(chǎn)后，一季度泰國食糖一度成為國際市場的補(bǔ)充，1月出口69.84萬噸，同比增加20.39%，創(chuàng)近3年的同期高位;2月出口87.17萬噸，同比增加3.4%;去年10月至今年2月，泰國累計(jì)出口食糖266.19萬噸，同比增加2.87%。截至4月6日，泰國僅1家糖廠未收榨，同比減少15家;累計(jì)壓榨甘蔗9388.79萬噸，同比增加2.7%;累計(jì)產(chǎn)糖1102.8萬噸，同比增加9.7%;平均出糖率11.75%，去年同期為11%。

　　雖然泰國食糖產(chǎn)量及出口量同比均有所增加，但由于總體產(chǎn)量和出口量基數(shù)較低，泰國的出口完全無法彌補(bǔ)印度的減產(chǎn)，截至4月6日，泰國57家糖廠中已有56家收榨，產(chǎn)量基本定格，最終甘蔗壓榨量將小于此前市場普遍預(yù)期的1億噸之上，由于泰國最終食糖產(chǎn)量不及預(yù)期，進(jìn)而會導(dǎo)致短期出口不達(dá)預(yù)期，對糖價(jià)將會產(chǎn)生助推作用。

　　2.3糖價(jià)景氣度長期持續(xù)性有待觀察

　　往后看，影響二季度糖價(jià)走勢的要素在于巴西的開榨進(jìn)度(天氣狀況)和港口運(yùn)輸情況。由于供應(yīng)方面的擔(dān)憂，ICE原糖已漲至11年高點(diǎn)，如果后期巴西天氣狀況無憂，壓榨順利，港口擁堵問題緩解，物流順暢。

　　三、國內(nèi)白糖供需情況

　　3.1減產(chǎn)已成明牌

　　2023年4月14日馬山南華順利收榨，至此，廣西2022/23榨季糖廠生產(chǎn)全部結(jié)束。廣西2022/23榨季生產(chǎn)始于2022年11月15日，開機(jī)糖廠數(shù)量為73家，較上榨季減少1家;生產(chǎn)持續(xù)時(shí)間152天，較上榨季減少4天;平均開機(jī)時(shí)長87天，同比減少18天。

　　2023年4月初，據(jù)報(bào)告顯示，本月調(diào)整2022/23年度食糖產(chǎn)量及價(jià)格預(yù)估數(shù)據(jù)。受天氣、病蟲害等綜合因素影響，廣西等主產(chǎn)省(區(qū))甘蔗糖產(chǎn)量下降，本月下調(diào)食糖產(chǎn)量至900萬噸。由于當(dāng)季食糖產(chǎn)需缺口擴(kuò)大，食糖進(jìn)口成本持續(xù)大幅上漲，中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部4月份將國內(nèi)糖價(jià)預(yù)估區(qū)間上調(diào)為5950-6550元/噸。

　　2022/23年度印度、泰國等主產(chǎn)國食糖產(chǎn)量普遍低于預(yù)期，全球當(dāng)季產(chǎn)需過剩量大幅減少，中國農(nóng)村農(nóng)業(yè)部4月份將國際糖價(jià)預(yù)估區(qū)間上調(diào)為18.5-22.5美分/磅，后期需關(guān)注巴西2023/24榨季食糖生產(chǎn)、出口情況對全球及國內(nèi)食糖市場的影響。

　　3.2內(nèi)外價(jià)差拉大限制國內(nèi)食糖進(jìn)口積極性

　　ICE原糖價(jià)格大幅攀升至24美分/磅以上，國內(nèi)配額外進(jìn)口成本接近8000元/噸，進(jìn)口虧損程度擴(kuò)大，嚴(yán)重限制了進(jìn)口糖流入的時(shí)間和節(jié)奏，對應(yīng)的替代糖源則快速增加，但總量有限，不足以彌補(bǔ)進(jìn)口收縮后國內(nèi)對進(jìn)口糖的需求。

　　截至4月20日，巴西配額內(nèi)食糖進(jìn)口估算成本為6153元/噸，配額外食糖進(jìn)口估算成本為7904元/噸;泰國配額內(nèi)食糖進(jìn)口估算成本為6185元/噸，配額外食糖進(jìn)口估算成本為7946元/噸。同日，產(chǎn)區(qū)制糖集團(tuán)報(bào)價(jià)區(qū)間為6620-6850元/噸，基本持穩(wěn)，進(jìn)口虧損拉大至1000-1300元/噸。

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示，我國3月進(jìn)口食糖7萬噸，同比減少5萬噸。2022/23榨季截至3月底，我國累計(jì)進(jìn)口食糖272萬噸，同比減少6萬噸。此外，3月份我國進(jìn)口糖漿及預(yù)拌粉等三項(xiàng)合計(jì)16.23萬噸，同比增加5.62萬噸;一季度，進(jìn)口糖漿及預(yù)拌粉等三項(xiàng)合計(jì)31.05萬噸，同比增加7.91萬噸;截至3月底，本榨季累計(jì)進(jìn)口糖漿及預(yù)拌粉等三項(xiàng)合計(jì)49.43萬噸，同比增加3.27萬噸。